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文丨徐风
近期，郑州银行公布了2025年一季度报，业绩增速相较2024年有所回升。
但在董事长赵飞上任后的2年间，郑州银行在息差业务、资产质量、风控等方面的问题似乎并没有得到有效改善，且增长仍显乏力。
而2025年开年至今，其股价涨跌幅在A股42家上市银行中暂列倒数第一。
【业绩双增难掩动能疲软】
自2023年以来，郑州银行历经了一系列重大人事变动，2023年4月原行长赵飞升任董事长，2024年11月在行长空缺一年多后，出身邮储银行的李红空降为新行长。
同时，期间包括原副董事长兼董秘夏华、原副行长傅春乔、孙海刚、郭志彬，原行长助理刘久庆和李磊等高管先后选择了离任。
然而，郑州银行在管理层大洗牌后业绩疲软的态势并未扭转。
2025年一季度，郑州银行实现营业收入34.75亿，相比去年同期增长了2.22%，归母净利润10.16亿，同比增长4.98%，增速相较2024年出现回升。但从具体业务看不难发现，业绩增长主要是投资收益的“功劳”，而非主营的息差业务。
郑州银行的投资收益继2024年同比增长了72.35%后，一季度再度同比大增了197.96%至8.51亿，在营收中占比也由14.24%提升到了24.49%，这主要在于债券市场的走强。
反观郑州银行的息差业务，则一直处于低迷态势。2023年和2024年同比分别下降了4.2%、11.71%至117.4亿和103.65亿，2025年一季度再度下滑了6.38%。
需要强调的是，郑州银行的息差业务占营业收入比重较高，在2023年甚至达到了85.9%，息差业务的疲软明显拖累了业绩。
问题在于，投资收益等其他非息收入相较于息差收入并不稳定，受市场行情影响很大，一旦市场风向转变对收入的负面影响同样显著。
股价走势最能反映投资者对企业的盈利预期，2024年以来郑州银行的股价并未跟随板块的上涨步伐，明显跑输板块。
据Wind数据，截至5月12日收盘，郑州银行股价录得1.91元/股，2025年内下跌了9.05%，在42家A股上市银行中排在倒数第一，且仍处在破发状态。而2024年在银行板块上涨43.56%的情况下，郑州银行仅上涨了4.48%。
此外，资产质量问题高悬也是制约郑州银行业绩增长的一把“枷锁”。
【地产不良拖累资产质量】
近年来，郑州银行的不良贷款率持续居高不下，2025年一季度为1.79%，在全部A股上市银行中排在倒数第2，资产质量问题依然突出。
郑州银行较高的不良率引发了诸多负面反应，一是直接导致了大量的信贷减值损失，虽然近年来规模在下降，但2024年计提的71.83亿依然是同期净利润的3.86倍，严重侵蚀了净利润空间。
同时，随着息差收入持续承压，郑州银行的净利润率逐年走低。在2015年至2024年间从42.61%下降至14.47%，在所有A股上市银行中连续3年排在倒数第一。
具体来看，郑州银行公司贷款和个人贷款的资产质量均存在问题，2024年两大业务不良率分别为2.05%和1.56%，其中公司业务问题更为突出。
在公司业务中，郑州银行批发零售、房地产和制造业的不良率较高，分别占贷款总额比重13.54%、5.73%和3.59%，但不良率却达2.43%、9.55%和3.06%。
尤其是房地产业，近年来投放占比虽然出现了明显下降，早在2019年一度高达13.62%，但彼时地产领域风险尚未暴露，不良率仅0.15%。而2024年不良率却已接近10%。
郑州银行地产业务不良率高企与踩雷多家出险房企脱不开关系，包括郑州畅科、翰园置业、郑州康桥等多家河南本地房地产企业。
郑州银行的逾期贷款更能反映其资产质量问题。2022年之前尚在百亿以内，此后规模便迅速攀升，到2024年已经达到195.38亿，同比增长了31.8%，逾期贷款率也达到了5.04%。
值得一提的是，一季度郑州银行资产规模同比增长了11.64%至7065.31亿，增速相较以往有所加快，对业绩增长也有一定推动效应，但在资产质量没有根本改善的状况下，资产规模中高速增长必然不可持续。
鉴于当下利率下行和激烈竞争的市场环境，郑州银行所面临的经营困境还在不断加剧。
【战略摇摆不定】
面对资产质量问题和业绩压力，郑州银行的经营战略也几经变化。
在2022年以前，郑州银行主要以“高质量发展的价值领先银行”为战略方向，2023年则变为“区域特色精品银行”，到了2024年又发生了转变，提出“努力成为政策性科创金融业务特色鲜明的一流商业银行”，开始聚焦科创金融。
不难看出，郑州银行经营战略的频繁更迭折射出在管理层大换血后，为寻求破局之路的急切心态。
毫无疑问，科技金融作为推动新质生产力发展的重要一环，也是“五篇大文章”的重点领域，发展前景不言而喻。但就当下而言，科创金融未必是郑州银行走出困境的“救命稻草”。
首先，郑州银行科创金融的贷款规模较小，2024年贷款余额为482.69亿，同比增长了44.5%，占全部贷款规模3876.9亿的比重仅12.45%，对整体拉动效应不明显，且能否持续保持较快增长还需观察。
同时，郑州银行科创金融的业务收益率较低，虽然财报没有给出具体数据，但据2023年许昌市发改委的文章显示，郑州银行对政策性科创贷款按照LPR利率投放，投放利率保持在3.7%-4.45%之间，明显低于2023年其整体公司贷款利率的5.16%。
2024年，在LPR的不断调降下郑州银行的公司贷款利率降至4.51%,预计科创金融贷款利率也会下降。
服务中小企业也是郑州银行的战略之一，但普惠类贷款和个人经营性贷款同样面临收益率不高的问题。2024年普惠贷款余额为536.85亿，同比增长了7.46%，普惠贷款利率为3.67%，也明显低于公司贷款利率。
此外，郑州银行个人经营性贷款的规模增长还受到资产质量影响，作为个人贷款的第一大业务，2024年个人经营性贷款不良率为2.25%，高于整体个人贷款不良率，未来也将成为制约规模增长的“拦路虎”。
值得一提的是，通常情况下个人贷款的收益率较高，大多高于公司贷款，也是此前商业银行纷纷向零售业务转型的重要原因。
但郑州银行却恰恰相反，2024年个人贷款收益率为3.81%，低于公司贷款的4.51%，更多是个人经营性贷款和个人按揭贷款两大业务的利率偏低拖了后腿。
除了战略方向问题之外，郑州银行还要面临资本金不足的压力。2024年其核心一级资本充足率为8.76%，在A股上市城商行中排名倒数第2，延续了近年来的下降趋势。
而较低的核充率也将制约郑州银行的资产规模增长，进而限制未来业绩的成长空间，并对其造血能力提出了更高要求。
还有一点要指出的是，2024年郑州银行在时隔四年之后重启分红，虽意在回馈投资者，但也使其经营性现金流进一步承压。
在经历了管理层变动之后，以赵飞为核心的新一届管理层未来挑战重重。而当前郑州银行破局的关键就在于资产质量，尽快压降不良率出清风险资产，释放净利润空间，否则成长性更无从谈起。
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